
同样是通信赛道,有人在5G红海里拼价格,有人在AI算力风口上赚暴利,选对细分赛道,才是A股盈利的核心密码!

一、核心财务指标大对决:规模、盈利、估值全面分化
(一)营收与利润:体量与增速冰火两重天
中兴通讯(000063):2025 年营收1338.95 亿元(+10.38%),归母净利润56.18 亿元(-33.32%),扣非净利润 33.70 亿元(-45.45%),营收稳健但利润大幅下滑。
中际旭创(300308):2025 年营收382.40 亿元(+60.25%),归母净利润107.97 亿元(+108.78%),扣非净利润 107.10 亿元(+111.31%),营收增速是中兴6倍,净利翻倍。

(二)毛利率:旭创高盈利碾压,中兴盈利承压
中兴通讯:整体毛利率30.25%(-7.66pct),运营商业务毛利率 48.09%,但政企业务毛利率仅 10.97%,低毛利业务占比提升拉低整体盈利。
中际旭创:整体毛利率42.04%(+8.23pct),光模块业务毛利率 42.61%,800G/1.6T 高端产品占比提升,盈利持续优化。
(三)市值与市盈率:市场预期差距悬殊
中兴通讯:总市值约1535亿元,市盈率(TTM)27.3倍,估值反映转型期盈利压力。
中际旭创:总市值约6739亿元,市盈率(TTM)62.4倍,市场给予 AI 算力龙头高溢价。

(四)主营业务:赛道差异决定盈利逻辑
中兴通讯:三大业务,运营商网络(49%)、政企业务(26.91%)、消费者业务(24.09%),业务多元但结构调整,高毛利运营商业务萎缩,低毛利算力业务扩张。
中际旭创:主业高度聚焦,光模块业务占比 97.95%,800G 全球市占率超 40%,1.6T 市占率 50%-70%,AI 算力核心硬件,需求刚性、议价能力强。
二、盈利前景与利润差异:赛道红利 VS 结构阵痛
(一)盈利前景:旭创高景气延续,中兴转型待验证
中际旭创:AI 大模型迭代加速,海外云厂商资本开支暴增,800G/1.6T 光模块需求井喷,2026 年高端产品放量,毛利率有望维持高位,业绩高增长确定性强。

中兴通讯:5G 建设进入成熟期,运营商业务承压;政企业务算力产品翻倍增长,但毛利率低,短期拖累利润,长期需看 AI 全栈能力落地与毛利率修复。
(二)利润不同点:核心驱动逻辑天差地别
盈利驱动:旭创靠高端产品量价齐升,高毛利产品占比提升,收入增速远超成本;中兴靠业务结构调整,低毛利业务扩张对冲高毛利业务下滑,短期利润承压。
盈利质量:旭创经营现金流108.96 亿元,与净利基本匹配,现金转化能力强;中兴经营现金流39.19 亿元(-65.86%),盈利质量短期走弱。
市场预期:旭创市盈率超 60 倍,市场认可 AI 算力赛道高成长;中兴市盈率约 30 倍,估值反映转型期不确定性。

三、散户启示:选对细分赛道,拥抱 AI 算力红利
同样是通信板块,中兴是 “大象转身”,业务多元、转型阵痛;旭创是 “专精特新”,聚焦 AI 算力黄金赛道,业绩爆发。
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